Untuk informasi lebih lanjut tentang fenomena kripto dan blockchain, baca Penilaian Aset Kripto: Panduan untuk Profesional Investasi oleh Urav Soni dan Rhodri Preece, CFA, dari Pusat Penelitian dan Kebijakan CFA Institute.
Beberapa asumsi dasar ekonomi mikro dan kerangka arus kas terdiskonto (DCF) dapat membantu menginformasikan keputusan pembelian dan penjualan kripto.
“Pertanyaan Crypto yang Belum Terjawab: Berapa Harganya?” oleh Franklin J. Parker, CFA, menyoroti percakapan yang sering saya lakukan dengan pemegang saham, investor, dan klien lainnya. Diskusi-diskusi ini telah menghasilkan latihan pemikiran yang berharga dan perdebatan yang menarik.
Saya bukan ahli kripto dan tentu saja bukan “saudara” kripto. Saya tidak memiliki pendapat yang kuat mengenai apakah aset kripto dinilai terlalu rendah atau terlalu tinggi, masa depan uang dan perdagangan, atau sekadar tren yang akan kita lihat kembali dengan lucu. Namun demikian, saya yakin investor kripto dapat menggunakan kerangka penilaian logis yang dengannya mereka dapat membuat keputusan investasi kripto yang masuk akal dan terinformasi.
Dengan menerapkan model arus kas yang didiskontokan (DCF), mengandalkan prinsip-prinsip mikroekonomi sebagai masukan, dan menggunakan emas dan komoditas lainnya sebagai panduan, kita dapat menentukan kisaran harga yang dapat kita harapkan memiliki tingkat pengembalian yang wajar dan disesuaikan dengan risiko selama jangka waktu tertentu. jangka waktu tertentu untuk aset kripto tertentu.
Karena harga aset kripto dapat diamati secara langsung, dengan menggunakan kerangka penilaian DCF, kita hanya perlu memperkirakan harga di masa depan atau kisaran harga di masa depan untuk aset kripto tertentu, yang dapat kita diskon kembali ke masa kini dengan biaya modal yang diperlukan. Nilai sekarang bersih dari perkiraan harga di masa depan akan sama dengan perkiraan nilai intrinsik kami saat ini. Dengan membandingkannya dengan harga spot, kita dapat mengambil keputusan membeli dan menjual. Memang benar bahwa beberapa elemen dalam proses estimasi harga di masa depan memiliki tingkat ketidakpastian yang tinggi, namun elemen lainnya dapat diestimasi secara wajar dengan sedikit usaha.
Misalnya, kita tahu bahwa, dalam jangka panjang, bisnis yang memaksimalkan keuntungan hanya akan berproduksi jika pendapatan marjinal melebihi biaya marjinal untuk berproduksi. Dengan demikian, biaya marjinal penambangan koin kripto menentukan harga dasar di mana pasokan akan berfluktuasi. Dalam kasus aset kripto, biaya variabelnya cukup mudah untuk dinilai – biaya komputasi / konsumsi energi, pajak, dan biaya transaksi – dan karena komputer dapat dihidupkan dan dimatikan dengan cepat, aktivitas penambangan dapat disesuaikan dengan cepat tergantung pada fluktuasi harga. Faktanya, kita dapat mengamati fungsi respons cepat ini bekerja ketika kita menyandingkan tingkat hash dengan harga spot atau perkiraan profitabilitas penambangan.
Menghitung “halving” yang telah ditentukan sebelumnya dalam algoritme penambangan, memperkirakan biaya variabel masa depan yang terkait dengan aset kripto, relatif sederhana dan mudah. Selain itu, penambang kripto mungkin memerlukan pengembalian yang wajar atas investasi modal fisik mereka dari waktu ke waktu, jadi kita juga harus memasukkan perkiraan biaya perangkat keras di masa depan serta modal dan biaya tetap lainnya. Dengan perkiraan biaya variabel, biaya tetap, dan asumsi biaya modal yang diperlukan untuk para penambang, kita dapat menghitung kisaran harga di mana aset kripto akan ditambang, sehingga menetapkan harga dasar yang kita harapkan untuk diperdagangkan.
Memperkirakan batas atas harga suatu aset kripto, atau sejauh mana harga sebenarnya dapat melebihi harga dasar, lebih menantang karena bergantung pada permintaan, yang menimbulkan tingkat ketidakpastian yang besar. Namun semua investasi melibatkan ketidakpastian dan investor menggunakan berbagai pendekatan logis untuk mengatasinya.
Misalnya, kita dapat menilai berbagai pendorong permintaan yang memengaruhi pemilik aset kripto dengan mengevaluasinya sebagai uang. Seperti emas, aset kripto umumnya dapat dibagi menjadi unit-unit yang lebih kecil, dapat dihitung dan dipertukarkan (unit akun), digunakan oleh beberapa orang untuk melakukan lindung nilai terhadap inflasi (penyimpan nilai), dan digunakan untuk membeli dan menjual barang (alat tukar). Dengan demikian, aset kripto umumnya memenuhi kriteria definisi uang, yang memungkinkan kita mengukur permintaan mata uang kripto berdasarkan nilainya sebagai uang dan lebih khusus lagi, kegunaannya dalam kasus penggunaan ini.
Sebagai penyimpan nilai, harga aset kripto dapat meningkat karena kepercayaan terhadap mata uang fiat runtuh atau ketakutan akan inflasi atau lonjakan hiperinflasi. Sebagai alat tukar, aset kripto dapat meningkat nilainya jika digunakan dalam perdagangan domestik dan internasional sebagai metode pembelian dan penjualan barang dan jasa. Kami dapat memasukkan komponen permintaan berdasarkan daya tarik anonimitasnya – yang memiliki kegunaan baik untuk tujuan legal maupun terlarang – dan kami bahkan dapat memasukkan ekspektasi kami tentang bagaimana bank sentral dapat menggunakan aset kripto untuk mendiversifikasi kepemilikan mereka di masa depan.
Nilai aset kripto dalam berbagai kasus penggunaan ini akan memengaruhi permintaan, dan dengan demikian, harga aset kripto itu sendiri. Agaknya, jumlah utilitas suatu aset kripto melebihi biayanya dan aset kripto akan terus ada.
Intinya adalah, seperti semua investasi, beberapa asumsi harus dibuat mengenai kondisi masa depan, dan seperti halnya emas, beberapa asumsi utama melibatkan potensi permintaan. Tidak seperti emas, yang memiliki sejarah panjang, dan, oleh karena itu, memberikan gambaran tentang seperti apa permintaan yang masuk akal dari berbagai pengguna, aset kripto tidak memiliki sejarah penggunaan dan permintaan yang panjang; ceritanya karena uang masih ditulis.
Namun demikian, di sinilah asumsi individu investor berperan: toleransi risiko pribadi mereka, tujuan investasi, sasaran, dan tingkat pengembalian yang disyaratkan, dan, pada akhirnya, tekad pribadi mereka tentang potensi risiko dan potensi pengembalian, dan apakah, mengingat ekspektasi mereka terhadap risiko dan pengembalian, aset kripto adalah investasi yang menarik. Kita semua mungkin berdebat tentang masukan dan asumsi yang masuk ke dalam kerangka kerja tersebut, namun bagaimanapun juga, itulah yang membuat pasar keuangan berhasil; interaksi jutaan investor yang menerapkan asumsi dan ekspektasi mereka sendiri terhadap berbagai peluang investasi dengan menggunakan kerangka logis untuk menghindari spekulasi.
Hal ini membawa saya pada jawaban atas pertanyaan Parker yang belum terjawab: “Berapa Harganya?” Entah berapa harganya, tapi saya tahu bagaimana seseorang yang ingin menjawab pertanyaan itu bisa menjawabnya sendiri.
Untuk informasi lebih lanjut tentang topik ini, lihat Penilaian Aset Kripto: Panduan untuk Profesional Investasi oleh Urav Soni dan Rhodri Preece, CFA, dari Pusat Penelitian dan Kebijakan CFA Institute.
Jika Anda menyukai postingan ini, jangan lupa berlangganan Investor yang giat dan itu Pusat Penelitian dan Kebijakan CFA Institute.
Semua postingan adalah opini penulis. Oleh karena itu, pendapat tersebut tidak boleh ditafsirkan sebagai nasihat investasi, dan pendapat yang diungkapkan juga tidak mencerminkan pandangan CFA Institute atau perusahaan tempat penulis menulis.
Kredit gambar: ©Getty Images / Westend61
Pembelajaran Profesional untuk Anggota CFA Institute
Anggota CFA Institute diberi wewenang untuk menentukan sendiri dan melaporkan sendiri kredit pembelajaran profesional (PL) yang diperoleh, termasuk konten tentang Investor yang giat. Anggota dapat mencatat kredit dengan mudah menggunakan mereka pelacak PL online.