Metode alokasi tunjangan karbon di pasar karbon kepatuhan global (CCM) adalah pilihan desain pasar yang utama. Alokasi tunjangan mempengaruhi pembentukan harga karbon, biaya emisi untuk entitas yang tercakup, dan efisiensi pasar. Keputusan untuk mengalokasikan tunjangan secara bebas atau melalui mekanisme lelang merupakan fitur desain penting yang mempengaruhi semua pemangku kepentingan dalam ekosistem pasar karbon, termasuk penghasil emisi, operator pasar, perantara keuangan, dan perusahaan investasi. Dalam beberapa tahun terakhir, CCM global telah beralih dari alokasi gratis ke distribusi tunjangan berbasis lelang. Kalibrasi mekanisme lelang merupakan pilihan kebijakan yang memainkan peran penting dalam menentukan hasil pasar.
Laporan ini meninjau mekanisme lelang CCM global dan mengevaluasi efektivitasnya, diukur dengan berbagai indikator kualitas pasar. Penelitian ini dirancang untuk memberikan informasi kepada industri investasi tentang berbagai mekanisme lelang dan untuk memberikan panduan praktis dalam berpartisipasi di pasar lelang. Dengan membaca laporan ini, perantara keuangan dan perusahaan investasi akan mendapatkan informasi yang lebih baik untuk memandu keputusan mereka untuk berpartisipasi di pasar primer, sementara pembuat kebijakan dan operator pasar akan dapat menentukan cara terbaik untuk mengkalibrasi alokasi tunjangan di pasar masing-masing.
Laporan ini merupakan tambahan terbaru pada portofolio riset pasar karbon CFA Institute Research and Policy Center. Mengingat perluasan pasar karbon global, Alat yang Efektif untuk Net Zero Dan Meningkatkan Pasar Karbon Sukarela: Kesenjangan dan Solusi memberikan gambaran rinci mengenai kepatuhan global dan pasar karbon sukarela, untuk membantu pelaku industri investasi lebih memahami mekanismenya. Mengingat pesatnya pertumbuhan produk perdagangan terkait karbon di pasar sekunder, Pasar Karbon Kepatuhan Global: Penjelasan Strukturnya memberikan analisis mendalam tentang struktur pasar pasar sekunder CCM global, yang menawarkan panduan praktis bagi industri investasi dalam berinteraksi dengan CCM.
Mengingat peningkatan signifikan dalam partisipasi pasar lelang karbon oleh perantara keuangan dan perusahaan investasi, serta dampak global yang lebih luas dari penetapan harga karbon terhadap perusahaan yang timbul dari Mekanisme Penyesuaian Perbatasan Karbon (CBAM) UE, laporan ini melengkapi penelitian sebelumnya dengan berfokus pada pasar utama CCM global. Laporan ini terdiri dari tiga bagian utama:
- Bagian “Mekanisme Lelang” mengulas mekanisme lelang CCM besar yang mengadopsi lelang. Di dalamnya dijelaskan aturan lelang, frekuensi, proses, tunjangan bagian lelang, dan perkembangan pasar. Ini mencakup CCM di Uni Eropa, Selandia Baru, California, Quebec, negara bagian Washington, dan Inggris, menganalisis persamaan dan fitur unik dari masing-masing sistem.
- Selanjutnya, bagian “Efektifitas Lelang” mengevaluasi efektivitas mekanisme lelang CCM. Pendekatan ini menerapkan tiga indikator dari dimensi yang berbeda – stabilitas harga pasar lelang (perbedaan antara harga lelang dan harga pasar sekunder yang berlaku, relatif terhadap harga pasar), kedalaman permintaan (rasio tawaran untuk menutupi), dan keterikatan harga cadangan (premium harga kliring lelang) – untuk menilai CCM di UE, Kalifornia, dan Inggris. Analisis ini menghubungkan indikator-indikator ini dengan karakteristik spesifik dari masing-masing sistem.
- Bagian “Penentu Efektivitas Lelang” mengeksplorasi faktor-faktor utama yang dapat mempengaruhi efektivitas lelang CCM.
Temuan Utama:
- Porsi tunjangan yang dilelang di CCM global terus meningkat dari waktu ke waktu. Di antara CCM yang menggunakan lelang, struktur lelang utamanya adalah lelang satu putaran, penawaran tertutup, dan harga seragam. Untuk melakukan lelang, CCM menggunakan platform khusus — European Energy Exchange (EEX) untuk UE, Western Climate Initiative, Inc. (WCI, Inc.) untuk California, dan Intercontinental Exchange (ICE) Futures Europe untuk Inggris. Di luar kesamaan tersebut, setiap CCM menampilkan karakteristik yang berbeda. Sistem Perdagangan Emisi UE (EU ETS) memiliki sejarah lelang terpanjang, volume lelang terbesar, dan frekuensi tertinggi (tiga hari per minggu), menjadikannya pasar lelang paling matang. Program Cap-and-Invest California, sebelumnya Program Cap-and-Trade, melakukan lelang triwulanan dan menggunakan mekanisme harga cadangan lelang yang relatif ketat dan meningkat setiap tahunnya yang secara langsung dapat mempengaruhi tingkat harga lelang. Skema Perdagangan Emisi Inggris (UK ETS) mengadakan lelang dua mingguan. Sebagai CCM yang lebih baru dan lebih kecil, ETS Inggris memiliki pasokan lelang yang lebih ketat.
- Profesional investasi yang berpartisipasi dalam pasar lelang utama harus memperhatikan perbedaan efektivitas lelang di seluruh CCM.
- Sebagai CCM yang paling matang, EU ETS memiliki harga kliring lelang yang secara umum selaras dengan harga pasar sekunder yang berlaku. Mekanisme lelangnya menunjukkan ketahanan yang kuat terhadap guncangan eksternal dan kapasitas untuk melakukan penyesuaian diri pasca guncangan. Dalam jangka panjang, mekanisme lelang mempertahankan kedalaman permintaan yang stabil dan moderat serta pasokan lelang yang stabil.
- Sebagai CCM yang sedang berkembang, lelang ETS Inggris cenderung berakhir dengan diskon kecil dibandingkan harga pasar sekunder. Keselarasan antara lelang dan pasar sekunder membaik seiring berjalannya waktu. Mekanisme lelang juga menunjukkan kedalaman permintaan yang stabil dan moderat serta pasokan lelang yang stabil. Harga kliring lelang secara konsisten berada di atas harga cadangan lelang konstan.
- Sebagai CCM dengan harga cadangan lelang yang meningkat setiap tahunnya dan frekuensi lelang yang relatif rendah, harga kliring lelang California umumnya selaras dengan harga pasar sekunder, meskipun terkadang terjadi penyimpangan besar karena kebijakan harga cadangan yang ketat dan ketidaksesuaian frekuensi antara lelang dan perdagangan pasar sekunder. Kedalaman permintaan lebih fluktuatif, didorong oleh fluktuasi pada sisi permintaan dan penawaran, dan kelebihan pasokan dapat terjadi. Dalam kebanyakan kasus, harga cadangan bersifat mengikat; harga kliring mendekati itu. Oleh karena itu, hasil lelang lebih dibatasi oleh harga cadangan dibandingkan didorong oleh kekuatan pasar.
- Para pembuat kebijakan dan operator pasar CCM yang ingin memperkuat efektivitas lelang tunjangan dapat berfokus pada efektivitas penyelenggaraan lelang yang lebih sering dan meningkatkan porsi tunjangan yang dilelang dibandingkan alokasi bebas, sehingga meningkatkan partisipasi yang lebih luas di pasar primer dan meningkatkan volume perdagangan dan likuiditas tunjangan di pasar sekunder. Pilihan desain pasar yang dibahas dalam laporan ini dapat memperkuat fungsi pasar dengan meningkatkan transparansi, mengurangi penyebaran dan volatilitas harga, dan merangsang permintaan.
Para profesional di bidang investasi dapat menggunakan laporan ini untuk memandu partisipasi mereka dalam lelang karbon global, misalnya dengan menentukan CCM mana yang akan berpartisipasi dan apakah akan menguntungkan untuk terlibat di pasar primer. Para pembuat kebijakan dapat memanfaatkan temuan-temuan laporan ini untuk melakukan perbaikan yang ditargetkan pada mekanisme lelang.