Quebec — Provinsi La Belle — telah mengalami peningkatan signifikan dalam aktivitas kesepakatan merger dan akuisisi (M&A) di antara perusahaan-perusahaan kecil sejak awal musim gugur. Hingga saat ini, perusahaan ekuitas swasta dan investor strategis telah mengakuisisi beberapa perusahaan yang berbasis di Quebec dengan harga yang wajar.
Apa yang mereka ketahui yang tidak diketahui investor lain?
Selama beberapa waktu, saya dan kolega saya telah memberikan komentar dan webinar tentang nilai yang diwakili oleh kesenjangan saat ini antara nilai intrinsik dan harga pasar dari beberapa perusahaan yang berbasis di Quebec ini. Terdapat atribut risiko/imbalan yang menarik dan potensi keuntungan tinggi di masa depan dengan harga murah.
Daftar transaksi terkini mencakup sektor dan industri dari semikonduktor (OpSens) ke pengolahan air (Inovasi H2O) Dan terminal laut (Logistec).
Mengapa tiba-tiba ada minat dari investor? Ada dua faktor pendorong utama yang mendorong peningkatan dalam pembuatan kesepakatan, dan kami tidak memperkirakan hal tersebut akan berkurang dalam waktu dekat.
1. Perhatikan Kesenjangan (Penilaian).
Perbedaan antara perusahaan-perusahaan berkapitalisasi kecil dan besar mencapai tingkat yang bersejarah. Pada November 2023, S&P 500 naik 17% untuk tahun ini dibandingkan dengan Russell 2000 yang hanya naik 2%. Investor memperhatikan perbedaannya dan premi yang mendasarinya.
2. Pembeli, Temui Penjual
Permintaan yang terpendam menciptakan kecocokan yang lebih menguntungkan antara pembeli dan penjual yang termotivasi. Dana ekuitas swasta memiliki $2,5 triliun dalam bentuk bubuk keringdan penjual perlahan-lahan menyadari bahwa ini adalah tahun 2023, bukan tahun 2020, dan penilaian perusahaan harus disesuaikan.
Memang benar, para pemegang saham yang frustrasi semakin mengambil sikap aktivis dan meminta dewan direksi perusahaan untuk membuka nilai pada harga pasar saat ini. Investor telah memanfaatkan lingkungan ini. Misalnya, dalam penyelesaian akuisisi Magnet Forensics dan penawaran saat ini untuk H2O Innovation dan Q4 Inc., pembelian manajemen yang dipimpin oleh ekuitas swasta dan orang dalam mengalihkan minat mereka ke perusahaan yang diprivatisasi.
Aimia Inc. juga berada di tengah pengambilalihan yang tidak bersahabat dari pemegang saham terbesarnya, Mithaq Capital, di tengah pertarungan kontroversial di antara orang dalam. Kondisi seperti ini merupakan lingkungan yang menguntungkan bagi reksa dana saham yang berfokus pada saham kecil. Perusahaan melakukan perdagangan dengan diskon besar terhadap nilai pasar intrinsik atau swasta mereka. Hal ini menghadirkan penarik yang menguntungkan bagi dana arbitrase karena aktivitas M&A di sektor berkapitalisasi kecil cenderung mendorong kinerja di bidang ini.
Beberapa dinamika pasar tambahan membuat M&A skala kecil sangat menarik saat ini dan khususnya di Quebec:
- Perusahaan-perusahaan kecil memiliki lebih banyak calon pelamar, termasuk pembeli strategis, pembelian manajemen, dana ekuitas swasta, dana pensiun/negara, dan konsolidator industri.
- Pasar akhir bagi usaha kecil seringkali bersifat domestik atau lintas batas. Di tengah ketidakpastian geopolitik dan pemerintah yang mendorong pemulihan rantai pasok, hal-hal ini merupakan karakteristik yang menarik.
- Ini juga bukan tahun 2021 jika menyangkut kondisi pembiayaan. Suku bunga pinjaman jauh lebih tinggi dan merger berkapitalisasi besar serta leveraged buyout (LBO) memerlukan sindikat pemodal yang besar. Akuisisi yang lebih kecil lebih mudah dibiayai dengan uang tunai dan opsi pendanaan yang lebih fleksibel.
- Banyak perusahaan yang go public pada tahun 2020 dan 2021 melakukan perdagangan jauh di bawah harga penawaran umum perdana (IPO). Bahkan dengan pertumbuhan positif dan fundamental yang baik, banyak dari bisnis ini akan kesulitan mendapatkan investor baru di pasar publik karena bias penahan, dan beberapa alasan lainnya. Sekali tergigit, banyak investor yang malu dua kali. Perusahaan-perusahaan ini dapat menjadi target pembelian orang dalam (insider buyout) yang menarik.
- Lingkungan peraturan di Kanada dan Amerika Serikat lebih ketat dalam hal merger. Penggabungan yang lebih kecil dapat menghindari penolakan peraturan.
- Dalam kondisi ekonomi saat ini, pembeli strategis yang mempunyai hak tinggi ingin memanfaatkan skala dan sinergi dengan mengakuisisi pesaing memiliki lebih banyak kelonggaran untuk menegosiasikan kondisi yang menguntungkan.
Meskipun kondisi ini mungkin tidak hanya terjadi di Quebec, aktivitas M&A yang dilakukan baru-baru ini menunjukkan bahwa provinsi ini memiliki lebih banyak peluang. Kami yakin investor harus menaruh perhatian.
Jika Anda menyukai postingan ini, jangan lupa berlangganan Investor yang giat dan itu Pusat Penelitian dan Kebijakan CFA Institute.
Semua postingan adalah opini penulis. Oleh karena itu, pendapat tersebut tidak boleh ditafsirkan sebagai nasihat investasi, dan pendapat yang diungkapkan juga tidak mencerminkan pandangan CFA Institute atau perusahaan tempat penulis menulis.
Kredit gambar: ©Getty Images / naibank
Pembelajaran Profesional untuk Anggota CFA Institute
Anggota CFA Institute diberi wewenang untuk menentukan sendiri dan melaporkan sendiri kredit pembelajaran profesional (PL) yang diperoleh, termasuk konten tentang Investor yang giat. Anggota dapat mencatat kredit dengan mudah menggunakan mereka pelacak PL online.