Perkenalan
Apa yang harus dilakukan perusahaan pengembangan bisnis (BDC) dan strategi panggilan tertutup dan pendapatan pilihan memiliki kesamaan?
Yang paling jelas, mereka semua menawarkan imbal hasil dividen jauh di atas S&P 500 dan sangat populer di kalangan investor ritel yang haus akan imbal hasil. Yang kurang jelas adalah semua strategi ini memiliki kinerja yang lebih buruk dibandingkan S&P 500 dalam hal pengembalian total dalam jangka panjang. Dengan kata lain, investor dividen memperdagangkan modal untuk mendapatkan pendapatan.
Apakah investor perlu menerima imbal hasil yang lebih rendah sebagai ganti imbal hasil dividen yang tinggi? Tidak mereka tidak. Faktanya, strategi dividen tinggi yang dilakukan sendiri (DIY) dapat menghasilkan pendapatan yang patut ditiru tanpa mengorbankan modal.
Kinerja Saham dengan Dividen Tinggi
Dana yang diperdagangkan di bursa Global X SuperDividend AS (ETF, DIV) adalah proksi kami untuk portofolio saham AS dengan dividen tinggi. ETF memiliki rekam jejak 10 tahun, mengelola aset lebih dari $600 juta, dan membebankan biaya 0,45% per tahun. Ini terdiri dari 50 saham AS dengan bobot yang sama dan menghasilkan dividen tinggi yang membayar dividen secara konsisten selama dua tahun terakhir dan tidak terlalu fluktuatif dibandingkan pasar saham AS.
Mengingat komposisi portofolionya dan paparan positif terhadap nilai, volatilitas rendah, dan faktor ukuran serta paparan negatif terhadap kualitas, Russell 1000 Value Index berfungsi sebagai tolok ukur. Hasil dividen DIV adalah 6,3% dibandingkan dengan 2,0% untuk proksi Russell 1000 Value Index kami, iShares Russell 1000 Value ETF (IWD).
Hasil Dividen: ETF Dividen Tinggi AS vs. Nilai Russell 1000
Sumber: Finominal
Namun perbandingan ini menunjukkan CAGR sebesar 2,5% untuk DIV versus 9,0% untuk Indeks Nilai Russell 1000 antara tahun 2013 dan 2023. Meskipun bukan merupakan tolok ukur yang tepat, pasar saham AS yang diwakili oleh S&P 500 bahkan memiliki kinerja yang lebih baik dengan 12,4%.
DIV pada dasarnya mencapai kinerja nol selama 10 tahun bahkan ketika tolok ukurnya meningkat dua kali lipat dan nilai S&P 500 hampir tiga kali lipat merupakan suatu pencapaian.
Kinerja Saham dengan Dividen Tinggi AS
Sumber: Finominal
Pengembalian Dividen vs. Pengembalian Modal
Ketika kita membagi kinerja DIV menjadi harga dan imbal hasil dividen, kita melihat bahwa investasi modal terdepresiasi dari $1.000 pada tahun 2013 menjadi $660 pada tahun 2023. Meskipun DIV menghasilkan total imbal hasil yang positif selama dekade terakhir, semua ini berasal dari dividen.
Hal ini menunjukkan buruknya proses pemilihan saham yang mengalokasikan modal ke perusahaan-perusahaan bermasalah namun tetap membayar dividen yang tinggi. Perusahaan-perusahaan tersebut mungkin memiliki leverage yang berlebihan, memiliki produk yang kurang bagus, atau termasuk dalam industri yang sedang menurun. Dalam istilah investasi nilai, mereka adalah jebakan nilai — murah untuk alasan yang bagus.
Harga vs. Pengembalian Dividen: Global X SuperDividend US ETF (DIV)
Sumber: Finominal
Dividen Sintetis melalui Pengembalian Modal
Apa itu dividen?
Ini hanyalah distribusi modal dari suatu perusahaan kepada pemegang sahamnya. Tidak lebih, tidak kurang. Secara teoritis, semua perusahaan yang terdaftar dapat mendistribusikan kelebihan uang tunai yang tidak diperlukan untuk operasi atau investasi kembali kepada pemegang sahamnya. Namun banyak perusahaan – termasuk Amazon – memilih untuk tidak melakukan hal tersebut. Perusahaan lain mempunyai arus kas operasi negatif namun tetap membayar dividen karena pemegang saham mengharapkannya. Daripada membayar dividen secara langsung, banyak perusahaan AS mulai membeli kembali saham mereka.
Sebagai aturan, investor harus membeli perusahaan dengan arus kas yang semakin meningkat daripada berfokus pada dividen. Bagaimanapun, dividen yang dibayarkan perusahaan tidak banyak menunjukkan kesehatan bisnisnya.
Namun jika kita memiliki saham, reksa dana, atau ETF, kita dapat menciptakan dividen sintetik sendiri dengan menjual sebagian dari investasi kita. Amazon mungkin tidak membayar dividen, namun sebagai investor, kita dapat menetapkan hasil dividen yang diinginkan, katakanlah 4% per tahun, dan menjual persentase yang diperlukan dari investasi Amazon kita setiap triwulan untuk mewujudkan 4%. Kita dapat meningkatkan hasil dividen Nilai Russell 1000 atau indeks apa pun ke tingkat yang kita inginkan melalui dividen sintetis tersebut.
Meningkatkan Hasil Dividen melalui Pengembalian Modal
Sumber: Finominal
Pertimbangan Pajak
Tentu saja, peralihan dari dividen biasa ke dividen sintetik memang memerlukan beberapa penyesuaian, baik secara mental maupun lainnya. Karena dividen sintetik mewakili pengembalian bukan pengembalian modal, maka dividen tersebut dikenakan pajak sebagai keuntungan modal, bukan dividen, dan hanya jika investasi tersebut menguntungkan.
Meskipun beberapa investor dapat meminimalkan pajak, melalui Roth IRA, misalnya, bagi banyak investor lainnya, pajak masih dapat mengurangi nilai dasar investasi secara signifikan. Total pengembalian setelah pajak DIV adalah 13,3% dari tahun 2013 hingga 2023 dengan asumsi tarif pajak dividen 20%. Bandingkan dengan laba sebelum pajak sebesar 29,7%.
Investor bisa saja secara sintetis menghasilkan imbal hasil dividen yang sama tingginya untuk IWD. Pengembalian sebelum pajak hanya akan turun dari 146,0% menjadi 132,9% jika kita memperhitungkan pajak keuntungan modal sebesar 15%. Ini adalah keuntungan yang jauh lebih tinggi dibandingkan DIV. Lalu apa yang menjelaskan perbedaannya? Sebagian besar disebabkan oleh kesehatan perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam IWD.
Strategi Dividen Tinggi: Pengembalian Pasca Pajak
Sumber: Finominal
Pemikiran Lebih Lanjut
Para pendukung dividen tradisional mungkin berpendapat bahwa kinerja DIV yang lesu adalah akibat dari proses pemilihan saham yang buruk. Produk lain yang memprioritaskan pertumbuhan dividen daripada hasil mungkin memiliki kinerja yang lebih baik. Meskipun pendekatan seperti ini mungkin mengurangi kinerja buruk, hal ini juga akan menurunkan hasil dividen. Misalnya, T. Rowe Price Dividend Growth ETF (TDVG) menampilkan lebih dari 100 saham yang meningkatkan dividen tetapi hanya menawarkan hasil dividen sebesar 1,3%, kurang dari 2% dari IWD.
Kesimpulannya jelas. Daripada mencoba mencari perusahaan yang membayar dividen tanpa merusak modal investasi, lebih baik kita mengambil S&P 500 atau patokan lainnya dan menciptakan dividen sintetis sesuai hasil yang kita inginkan. Dengan kata lain, tidak semua rekayasa keuangan itu buruk.
Untuk wawasan lebih lanjut dari Nicolas Rabener dan nominal tim, mendaftar untuk mereka laporan penelitian.
Jika Anda menyukai postingan ini, jangan lupa berlangganan Investor yang giat.
Semua postingan adalah opini penulis. Oleh karena itu, pendapat tersebut tidak boleh ditafsirkan sebagai nasihat investasi, dan pendapat yang dikemukakan juga tidak mencerminkan pandangan CFA Institute atau perusahaan tempat penulis menulis.
Kredit gambar: ©Getty Images / stevecoleimages
Pembelajaran Profesional untuk Anggota CFA Institute
Anggota CFA Institute diberi wewenang untuk menentukan sendiri dan melaporkan sendiri kredit pembelajaran profesional (PL) yang diperoleh, termasuk konten tentang Investor yang giat. Anggota dapat mencatat kredit dengan mudah menggunakan mereka pelacak PL online.