Selama beberapa dekade, pasar negara berkembang diperdagangkan sebagai kelas aset makro, yang merupakan ekspresi leverage dari siklus dolar, pertumbuhan domestik, dan keseimbangan eksternal (kami membahas hal ini lebih lanjut di bagian 10 Aturan Pemilihan Negara di Pasar Berkembang). Saat ini, indeks ekuitas negara berkembang terlihat sangat berbeda. Negara ini semakin didominasi oleh beberapa perusahaan teknologi berkapitalisasi besar yang kekayaannya lebih bergantung pada investasi AI dan rantai pasok global dibandingkan dengan penggerak makro EM tradisional.
Namun banyak pengalokasi global yang masih menganggap negara berkembang sebagai kelas aset makro yang terkait dengan mata uang, pertumbuhan domestik, dan neraca eksternal. Hal ini menciptakan kesenjangan yang semakin besar: dalam bentuknya yang sekarang, indeks negara berkembang semakin berfungsi sebagai permainan tidak langsung terhadap investasi teknologi global dan belanja modal AI yang dipimpin oleh AS.
Akibatnya, investor yang mencari diversifikasi dari ekuitas AS mungkin tidak mencapai hasil yang diinginkan hanya melalui paparan pasar negara berkembang yang pasif. Selanjutnya penelitian oleh Arslanalp dkk. (IMF, 2020) menyoroti bahwa alokasi yang berdasarkan tolok ukur dapat memperkuat peran faktor eksternal dengan mengorbankan fundamental dalam negeri, sehingga meningkatkan risiko aliran dana yang tidak terhubung dengan kondisi ekonomi lokal.
Untuk pengalokasi yang bertujuan untuk mengekspresikan pandangan makro, pendekatan yang lebih bertarget mungkin diperlukan. Strategi aktif, dalam konteks ini, menawarkan fleksibilitas untuk menyelaraskan portofolio dengan pendorong makro yang mendasarinya dibandingkan dengan komposisi indeks yang melihat ke belakang.