Banyak pemilik aset yang menerapkan tujuan net-zero untuk mengelola eksposur investasi mereka terhadap risiko perubahan iklim. Tujuan investasi net-zero bertujuan untuk mencapai emisi gas rumah kaca (GRK) portofolio net-zero pada tahun 2050, sejalan dengan tujuan global yaitu nihil pertumbuhan emisi GRK di dunia nyata yang ditetapkan oleh Perjanjian Paris.
Strategi untuk mencapai tujuan investasi net-zero biasanya mencakup pengurangan emisi portofolio untuk menurunkan risiko transisi, berinvestasi pada solusi perubahan iklim untuk memanfaatkan peluang tren makro, dan menggunakan keterlibatan dan advokasi untuk mengurangi risiko sistemik.
Menambahkan tujuan net-zero ke dalam program investasi tradisional menghadirkan tantangan bagi pemilik aset karena mereka harus bergulat dalam menyeimbangkan tujuan net-zero dengan tanggung jawab fidusia, menetapkan kebijakan risiko iklim, dan bagaimana membuat tolok ukur strategi investasi net-zero, memberikan insentif kepada para manajer, dan menentukan cakrawala kinerja. Di dalam “Investasi Net-Zero: Solusi untuk Tolok Ukur, Insentif, dan Cakrawala Waktu,” kami mengeksplorasi masalah ini dan mengusulkan solusi.
Tujuan Net-Zero
Tujuan net-zero tidak boleh mengkompromikan risiko, keuntungan, dan tujuan aktuaria pemilik aset. Sebaliknya, program investasi net-zero yang dilaksanakan dengan baik dapat mendukung pencapaian tujuan-tujuan ini sejalan dengan tanggung jawab fidusia. Dekarbonisasi portofolio dan dekarbonisasi di dunia nyata bukanlah tujuan akhir, melainkan sarana untuk mencapai tujuan — untuk melindungi dan meningkatkan aset rencana.
Konsep kewajiban fidusia berbeda-beda di berbagai wilayah, namun kewajiban untuk bertindak dengan hati-hati dan bijaksana berlaku secara universal. Program investasi net-zero yang secara hati-hati mempertimbangkan risiko iklim sambil berupaya mencapai tujuan risiko finansial dan keuntungan pemilik aset sesuai dengan tugas ini.
Kebijakan Risiko Iklim
Dalam program investasi tradisional, pemilik aset dapat mengukur risiko investasi sebagai kesalahan pelacakan, volatilitas, nilai risiko, atau metrik risiko mean-variance lainnya. Program investasi net-zero juga memerlukan pengukuran risiko. Namun, analisis mean-variance gagal menangkap risiko perubahan iklim karena data historis tidak cukup untuk memprediksi bagaimana risiko perubahan iklim dapat memengaruhi perilaku harga saham.
Portofolio risiko perubahan iklim bersifat kompleks, dengan berbagai faktor yang berkontribusi, termasuk risiko transisi, risiko fisik, dan risiko sistemik – risiko yang tidak dipetakan ke faktor-faktor dalam alat risiko mean-variance. Meskipun emisi GRK banyak digunakan sebagai ukuran risiko iklim, mengukur dan mengelola emisi portofolio saja tidak sepenuhnya memperhitungkan risiko perubahan iklim.
Faktor risiko transisi tambahan yang dapat dipantau mencakup adanya target pengurangan emisi berbasis sains perusahaan, rencana transisi, atau belanja modal untuk pengurangan emisi. Mengukur faktor risiko fisik perusahaan memakan waktu dan memerlukan banyak data; database pihak ketiga seringkali dapat memberikan solusi yang baik.
Seiring dengan berkembangnya pengukuran risiko iklim, pemilik aset dapat memfokuskan upaya mereka pada investasi yang memiliki risiko tertinggi terkait perubahan iklim, biasanya pada portofolio ekuitas publik mereka. Manajemen risiko juga mencakup pengelolaan risiko naik; berinvestasi pada tren dan solusi perubahan iklim memberikan peluang untuk meningkatkan keuntungan portofolio.
Tolok ukur
Seperti halnya semua strategi investasi, investasi net-zero memerlukan metrik dan tolok ukur yang sesuai. Beberapa pemilik aset tidak mematuhi tolok ukur indeks pasar yang ada, dengan alasan bahwa upaya manajemen risiko perubahan iklim harus tercermin dalam imbal hasil portofolio. Pihak lain secara pasif melacak tolok ukur dekarbonisasi. Beberapa membuat portofolio tolok ukur referensi khusus yang mengurangi dunia investasi menjadi subkelompok perusahaan yang lebih selaras dengan strategi investasi.
Terakhir, beberapa pemilik aset menggunakan pendekatan “kartu skor” yang menggabungkan indeks pasar untuk mengukur kinerja keuangan dengan metrik kinerja untuk setiap komponen strategi net-zero. Kami membandingkan kegunaan tolok ukur dan kartu skor dekarbonisasi.
Tolok Ukur Paris-Aligned (PAB) dan Tolok Ukur Transisi Karbon (CTB) adalah tolok ukur dekarbonisasi yang paling banyak digunakan. Indeks PAB dan CTB dirancang untuk menjadi indeks turunan dari indeks pasar induk berdasarkan kriteria yang ditetapkan oleh Uni Eropa. Mereka menargetkan pengurangan emisi masing-masing sebesar 50% dan 30%, dibandingkan dengan indeks induk dan pengurangan tahunan sebesar 7% setelahnya.
Tolok ukur dekarbonisasi memberikan cara yang berguna untuk meluncurkan program investasi net-zero, namun tolok ukur tersebut memiliki beberapa kelemahan, termasuk potensi kesalahan pelacakan yang tinggi dibandingkan indeks induk, pengaruh yang terbatas terhadap emisi karbon dunia nyata, dan, bagi banyak tolok ukur dekarbonisasi, kurangnya transparansi dalam metodologi konstruksi.
Pendekatan scorecard dapat digunakan untuk mengatasi permasalahan utama dalam net-zero benchmarking – yaitu, tidak ada indeks atau benchmark tunggal yang dapat memenuhi seluruh kebutuhan pengukuran untuk program investasi yang memiliki tujuan risiko dan pengembalian finansial serta tujuan net-zero.
Tolok ukur kartu skor dapat mencakup serangkaian metrik atau indikator kinerja yang mengukur tujuan keuangan dan tujuan net-zero. Sebagai contoh, skema pensiun Inggris, NEST, menetapkan tiga harapan utama bagi para pengelola aset eksternal sebagai bagian dari program investasi net-zero: (1) melaporkan risiko dan peluang iklim menggunakan kerangka TCFD, (2) mengurangi emisi, dan ( 3) memberikan suara dan terlibat dalam rencana dan upaya transisi perusahaan.
NEST meminta para manajernya bertanggung jawab atas tujuan perubahan iklim selain tujuan finansial. Tolok ukur Scorecard umumnya digunakan di industri lain untuk mengukur kinerja; ketergantungan industri investasi pada indeks pasar sebagai satu-satunya tolok ukur kinerja menjadikannya sesuatu yang aneh.
Insentif
Manajer aset yang diberi kompensasi hanya untuk mengalahkan indeks pasar tidak boleh secara langsung melakukan tindakan investasi yang berkontribusi terhadap tujuan net-zero pemilik aset. Untuk memotivasi manajer mencapai tujuan net-zero, pemilik aset harus memberikan insentif yang sesuai.
Meskipun pemilik aset memiliki pengaruh yang kecil terhadap sistem kompensasi manajemen aset, mereka dapat menetapkan persyaratan untuk mandat net-zero yang mencakup struktur kompensasi yang cukup memotivasi. Dalam laporan tahun 2011 berjudul “Struktur Insentif Berbasis Dampak,” Global Impact Investment Network (GIIN) menyarankan pemilik aset mempertimbangkan beberapa faktor ketika memutuskan bagaimana menyusun kompensasi berbasis dampak, seperti apakah akan memberikan penghargaan atas kinerja jangka pendek, kinerja jangka panjang, atau keduanya.
Industri ini baru mulai melihat munculnya struktur kompensasi insentif net-zero. Sebagai contoh, seorang manajer aset mengaitkan kompensasi yang ditangguhkan dengan target net-zero. Kami berharap bahwa kita akan melihat perkembangan lebih lanjut seiring dengan meningkatnya momentum investasi net-zero.
Cakrawala Waktu
Tujuan jangka panjang untuk mencapai tujuan net-zero pada tahun 2050 harus dicapai dengan memenuhi target sementara dalam jangka waktu pendek dan menengah. Perubahan iklim dapat berdampak pada aset portofolio dengan cara yang material dan tidak terduga, baik dalam jangka pendek maupun tahun-tahun mendatang, seiring upaya dunia untuk memitigasi risiko sistemik ini. Mengevaluasi keberhasilan program investasi net-zero harus mencerminkan kenyataan ini, yang sangat kontras dengan ritme sebagian besar sasaran kinerja yang berjangka waktu tiga hingga lima tahun.
Untuk mencapai target net-zero, manajer aset harus menginvestasikan waktu dan sumber daya untuk mengevaluasi strategi dan risiko transisi perusahaan, mengukur jalur emisi, mencari peluang transisi, dan terlibat dalam perubahan perusahaan dan kebijakan. Pemilik aset harus memberikan manajer peluang yang cukup untuk sukses.
Jangka waktu lima tahun, misalnya, memberikan peluang yang lebih baik untuk keberhasilan keterlibatan dan pengurangan emisi secara progresif. Dalam praktiknya, pemilik aset telah menetapkan berbagai tanggal target, mulai dari awal tahun 2025 hingga awal hingga akhir tahun 2040, umumnya dengan beberapa tanggal sementara di antaranya.
Investasi Net-Zero di Masa Depan
Apa yang dapat kami katakan tentang masa depan investasi net-zero? Planet ini sedang mengalami transformasi iklim yang mendorong salah satu transisi ekonomi paling signifikan dalam sejarah. Kami berharap investasi net-zero akan terus meningkat seiring dengan berjalannya rencana dan program pengurangan emisi, peluang solusi perubahan iklim yang meningkat, dan industri mengembangkan alat dan keterampilan yang lebih baik untuk mengukur dan mengelola risiko perubahan iklim.
